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网信集团慧牛理财发布6月投资业绩报告

慧牛理财 王大勤|2017-07-06 12:53:00|来源:创投时报

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网信集团旗下智能投顾平台慧牛理财发布的6月份业绩报告显示,慧牛理财各组合收益虽然没有超过大盘指数,但是通过风控体系帮助投资人躲避了市场风险,各投资组合的回撤远低于上证指数

  近日,网信集团旗下智能投顾平台慧牛理财发布了6月份业绩报告。报告显示,6月份慧牛理财各组合的收益虽然没有超过大盘指数,但是通过有效的风控体系帮助投资人躲避了市场风险,各投资组合的回撤远低于上证指数。6月,慧牛各组合的风险收益比在2.3以上以上,表现优异。

一、慧牛智投投资组合业绩回顾:风险收益比持续领先

  截至6月30日,2017年以来慧牛3大组合均平均收益5.64%、3.53%,2.18%,同期上证指数累计收益2.93%,慧牛激进、平衡组合风险收益比则显著优于基准,以及多数组合类FOF。

  从风险来看,17年以来激进、平衡最大回撤仅1.1%、0. 52%,而同期上证指数超过7%;从收益-风险比来评估,激进和平衡组合的年化夏普比(年化收益/年化波动率)月度风险收益率比一直保持在2以上(表1)。

表1:数据区间2017年1月3日-2017年6月30日

  6月以来市场市场底部回升,组合收益跑输大盘,以及股票基金指数,主要原因在于谨慎性风险管理的原则,对蓝筹风格的机会未作积极参与。而从投资目标和风险调整收益来看,各组合仍旧保持较好的风险收益比,慧牛保守、稳健、激进型组合的风险收益比均在2.3以上。(表2)。

表2:数据区间2017年5月30日-2017年6月30日

  整体而言,慧牛智投组合虽然成立时间不长,但是组合风险收益比持续保持较佳水平(图1),由6月的表现和操作可以看出,风险和收益的矛盾中需要做好适度的平衡是极难的事情,谨慎性的原则意味着对一些波段性收益的舍弃,也意味着在个别的月份回报的降低。

  从长期来看,这些舍弃仍可能是有价值的。慧牛组合意在中期或更长时间周期里的风险收益的最大化,在此目标下获取长远的回报。

图1:2017年以来组合业绩趋势

说明:1、数据区间20167年1月3日至2017年6月30日;

2、上证指数和股票基金指数均统一起始点计算。

二、慧牛投资组合运作回顾:谨慎仓位不利于结构收益获取

  从慧牛智投组合的调整和运作可以看出对贝塔风险的主动管理。这也是组合收益的主要来源。就6月而言,对于蓝筹的结构机会虽有积极关注,但并未进行实际增仓:

  原因一方面在于对风险的优先控制理念,在反弹过程中多头量能并未有效放大;

  另一方面在对于可能频繁交易和交易成本的考虑。

图2:各类组合仓位调整变化时序(左侧为仓位)

数据说明:

1、数据区间2016年1月6日至2017年6月30日;

2、左侧为仓位,右侧为上证指数净值曲线。

3、6月组合仓位维持上次调整,未做调整;

  在基金资产配置上,适度分散的权益类持仓对组合仍有显著的贡献。以慧牛激进组合为例,中欧价值6月保持1%的正收益贡献;稳健组合标普500和国泰聚信价值C相对基准超额收益中等,收益随市场回升。

三、 宏观经济走势和预期:经济复苏平稳 短期风险下降

  从风险机会因子力量对比来看,7月市场处于底部企稳后反弹的中期阶段,风险因子较少,主要因子仍是金融去杠杆大环境下的短期资金松紧和经济回落速度,市场层面蓝筹的阶段高风险走高。机会方面值得关注的是中报时间关口临近,个股博弈性机会增加或有助于市场行情的扩散。

图3:6月景气指数优于5月且明显上行,价格企稳。

  具体来看,7月风险因子各方面均有不同程度上下降。

  第一、金融去杠杆背景下资金面仍难言乐观。由于当前央行公开市场操作以28天短期资金投放为主,资金紧约束并不改变。实际观察来看,6月预期的资金面风险并未加大,短期利率的下行反而缓解了市场风险的担忧。

  第二、基本面经济并仍无较多利多因素,经济降温通胀缓解。6月景气指数上行,但仍难掩实体颓势。5月工业增速与4月的6.5%持平,投资增速继续下滑,5月达到8.6%。

  第三、政策高压,一行三会高调去杠杆资本市场,高调之后再转温和,延长时间窗口到3季度。可以肯定的是方向不会变,但是节奏会稍微放缓。

  第四、市场整体经过4-5月的调整后再度企稳回升,趋势得以延续,市场情绪得以修复。结构上的风险主要以蓝筹为主,短期或涨速下降或会调整,但是对趋势影响有限。

图4:21天利率回升超过贷款利率平均水平,远期资金紧张延续。

  机会方面因子,6月A股入MSCI意外成功,对于市场情绪形成多方促进,且随着17年中报窗口的来临,市场个股交易情绪有望激活,或带来市场风格和主题的转变,这有利于趋势的延续。

四、 后市观点:密切关注市场调整带来的较优介入机会

  6月市场涨幅高于预期,蓝筹和白马股经过2个月的连续上涨后已经进入高风险区,需密切关注高位拐点的出现。

  展望7月,安全度过加息期和意外入摩之后,蓝筹博弈性行情累积风险加速,回调不可避免。随着半年报逐步出炉,定价错位个股博弈机会增多,有助于市场情绪的持续修复。需注意资金面、基本面仍旧实质好转,在严去杠杆政策高压下,市场难有单边持续行情。

  因此,A股大概率延续短期博弈型震荡行情,但是需要注意风格转换可能。对于涨幅较久的资产短期需谨慎。

  具体配置策略上,7月慧牛组合会密切关注市场调整带来的较优介入机会。

本文来源:创投时报

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