从今年年初开始，创投机构募资难、资金荒、投资趋向更谨慎的声音不绝于耳。凛冽的资本寒风似乎又一次吹到了创业者们的心坎上。

　　对于创业融资者来说资本寒冬再次到来，资金集创始人刘海波总分享到这是从业12年以来最为“资本寒冷”的夏天，室外炎炎夏日，室内“人心寒凉”。大量投资机构已经开始休假和已经纷纷去上课学习或者团队培训，甚至有些投资机构已经开始2018年不再继续投资任何项目了，对于天天闭门造车的创业者创始人，应该既有低头干活的韧性，又要有抬头看天的格局和视野，能够把握大势，才能顺势而为，所以要对于融资环境或者现状作出一些预判和把握。

　　对目前情况而言，前海母基金执行合伙人靳海涛曾总结过现状：第一个原因是行业整体投资回报有所下降。这个行业的收益和90年代末期2000年初期做创投的时候不一样，那时候生意好，懂创投的人特别少，早年的投资人喝了“头啖汤”。伴随着项目的退出，相当一部分投资者获得了大利，但是那个时代已经过去了。现在这样的情况也可能偶尔会发生，但难度增大了很多，成功概率也下降了很多。

　　第二个原因是LP结构不太合理。在美国，养老金、保险资金，主权财富基金、家族财富基金等成熟的长线机构投资者占比超过40%，而在中国最多占到2%到3%。在中国，主流的出资人是谁?民营企业、国有企业，相对富裕的个人，再加上各级政府引导基金。但这两种结构背后所代表的资金属性和资金实力完全不同，成熟度不同，对收益性、安全性和流动性的要求都完全不一样。比如像政府引导基金，很多对行业和地域都有限制性要求。

　　第三个原因是资管新规的影响。资管新规对行业影响的是什么?

• 　　1、在资管新规前银行理财资金是通过资金池进行错配后投资进入到PE基金。资管新规后在不得开展资金池业务和期限匹配原则的约束下，该等模式受到重大影响，未来银行理财资金投资私募基金的规模将会严重萎缩。
• 　　2、资管新规前银行理财资金通过向投资人结构化配资方式间接成为了私募股权投资基金的重要资金来源之一，新规后该等模式很难延续，该等资本供给量将相应大幅减少。
• 　　3、随着金融去杠杆的深入推进和地方政府债务的规范清理，政府引导基金的规模正回归常态，未来私募基金从有银行配资的政府引导基金募资存在较大不确定性。
• 　　4、资管新规对股票定增类结构配资和未上市项目并购退出通道也造成了重大影响。其实我们很多并购的项目，在并购过程中也会采取类似于欧美的杠杆式收购，这部分资金很多来自银行的配资，但后续由于杠杆比例约束等原因将受到重大影响。
• 　　5、资管新规对个人LP门槛明显提高了，这将直接减少个人合格投资者数量及投资规模。
• 　　第四个原因是一级市场投资估值攀升过快。

　　一级市场投资价格的攀升由来已久，2013年以后尤为突出。清科的数据显示，2014年到2017年项目平均估值增长了3.65倍，其中VC/PE最具代表的成长性的平均估值，从2014年的5.3亿，增长到2017年的16.3亿，增长了3.2倍，可见一级市场的估值是“脱实向虚”。

　　背后原因是什么呢?在看待创新型企业时，创业者容易乐观，所以对项目的估值风险估计不足，容易开高价或者接受高价，这是要跌跟头的。所以，一个好的Gp结构中，应当有老中青不同年龄段的人相结合，彼此碰撞，彼此切磋，兼听则明。

　　一级市场估值升了，二级市场估值又是什么情况?根据资金集对于二级市场的数据进行了整理，目前的股市已经低于2016年底熔断时市盈率、市净率水平。过去A股都是挣钱的，现在一二级市场价格倒挂的现象严重，至少是在发行价的倒挂。很多一批有名的企业都已经倒挂，过去这个现象没有的。

　　虽然目前市场经济尚不明朗，但是许多投资人对于一级市场还是抱有很大的希望，中国的股权投资发展到现阶段，对于机构和个人的挑战俨然已经有了全新的变化。对此，君联资本的管理合伙人李家庆表示，目前对他来说，最大的挑战是在于这个行业现在确实参与难度越来越高，很难按照一些个人的兴趣爱好和所谓的情怀做事情。与此同时，基金规模越来越大，但大家还在做原来的事情，这就意味着竞争加剧了，而且水位非常高，不是一个简单的估值提升的问题。因此，要不断研究打法、研究策略，既是要求看自己怎么做，也要看别人怎么做。需要投资人跳出自己的舒适区，不断去学习，要适应外界的变化，对职业性的要求也非常高。

　　德同资本创始主管合伙人邵俊则指出，短期来说，业界有很多阵痛和不确定性，但他认为，这些政策从中长期来说，是对整个行业的绝对利好。“整个资金池躺着就能赚钱，都嫌股权投资慢，大钱就来不到一级市场。现在把任务全部卡死之后，最终的钱肯定是做真正的股权投资，IPO也是这样，是对传统企业套利模式的限制。”

　　谈及对未来的展望，君联资本董事总经理李家庆表示，第一、对于企业来说，全球的本地化是必须要做的事情;第二、企业家精神会更加凸显在现在的环境中，对于人的判断和看重，会提高到非常高的位置上;第三、坚持投资创新，尤其是坚持投资技术创新。

　　对于目前的市场情况，资金集创始人刘海波为准备融资的企业家也提出了几点建议：

　　一、要认清创投与创业家身处的环境，学会掌握资本市场发展趋势。目前一二级市场的倒挂现象非常严重，企业家要充分了解资本市场的残酷，对企业现阶段的资金和业务做好充分的协调和规划，学会借助财务顾问或者专业投行的意见和建议提前梳理公司战略和融资策略，深刻理解经营企业既能够自身造血，又要懂得资本的力量及时补血，同时把融资提升到战略的高度，通过每一轮融资或者专业顾问的意见和建议，不断优化公司，提前布局规划，让企业在发展过程中少走弯路，提高资金使用效率，不断获得资本关注和认可。

　　二、作为创始人自己要能够沉下心来，要有超然局外的视野和智慧。要不断提升自己的学习能力，不断地学习能在寒冬里给企业给团队以希望和能量，而且作为企业最大的负责人不断完善自己的企业经营的知识体系结构非常重要，只有不断的迭代，不断优化，不断地捅破自身的天花板以及提升思想认识的多维度才能够给未来的企业带来更强的竞争优势和规避更大的经营风向。

　　三、既要有在逆境中修炼远见的能力又要有坚韧的拼搏精神。远见的能力和拼搏精神是一个企业家做好企业的核心，尤其是身处资本寒冬，依然保持坚定乐观，在大家悲观中看到机会和机遇，看到企业发展的新的增长点和行业亮点，不断提升自身的领导力，带领团队拨云见雾看得更远，扎实的修炼内功，为寒冬过后的发展做好充足的准备。

　　资金集创始人刘海波谈到资金集从2012年成立至今一直伴随创业小伙伴共同成长，一直坚持帮助每一家优秀的企业梳理战略和提升资本运作的能力，经过九年的积累和发展目前已完成近50个项目逾80亿人币的融资规模，服务了包括数字100、悠络客、英翼传媒、点我达、发网、妙健康、美年大健康、奇点汽车、乐行天下等一批明星企业，为中早期创业企业添砖加瓦，帮助投资人做好投资后的管理工作。而资本寒冬之下，资金集更是会逆风飞扬，借助多年的专业融资经验和丰富的投资人资源，在融资困境之下愿意去帮助更多优秀企业家解决融资难题，多年以来资金集团队非常理解中早期企业家融资难的痛点，不断的耐心的帮助企业家解决企业发展过程中每一轮融资的难题，甚至有些企业成为融资贴身管家，成为企业家的长期资本市场资深顾问，未来我们不仅仅帮助企业家实现融资，更是希望能够融资能够帮助企业家不断的优化和提升治理结构，长期伴随企业共同成长，共同见证企业发展过程中不断涌现的波澜壮阔的精彩画面，持续助力优秀企业长期健康发展!