11月29-30日，以“锻造组织，产业聚合”为主题的腾讯产业加速器之AI与SaaS系列首次融合课程在南京举行。培训期间，同创伟业的合伙人、董事总经理张文军莅临现场，基于在国内知名机构投资投行二十多年的实战经历，分享打造上市公司基础的干货，针对科创板上市、新三板改革、创业板改革等逐个击破，帮助企业打通各个关卡顺利上市。

同创伟业的合伙人、董事总经理张文军

阅读前，先思考：

l 企业发展到一定阶段该如何上市？

l 企业上市是否有捷径可走？

l 如何为企业上市打好关键基础？

为什么科创板被市场看好？

首先，从科创板开始，与其他板块对比，科创板是一场对资本和科技企业的角力。为什么科创板被大家看好？中国目前的大环境告诉我们知识造富真的来了。过去，那些勤奋、善于运作、有人脉关系的人更容易成功，但未来十年甚至是更长的时间，是中国技术到来的时代，掌握技术的人更容易成功。对于科创板也一样，核心技术是重中之重，只要技术壁垒足够坚实，那优势就是绝对的，科技创新一定会打造一批具有国际先进水平的科技型企业，知识造富是从科创板开始的。

那么科创板在国内有哪些行业定位呢？第一，要符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高；第二，具备新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药等高新技术产业、战略性新兴产业的科创企业；第三，互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合的科技创新企业；第四，无论是拟上市企业还是投资者，都较为封闭，是非国际化市场。张文军指出，科创板是真正中国的一个领域，目前刚开了半年时间已经有七十家左右的公司，未来科创板是很有潜力的。

大家知道，美国的纳斯达克立足于服务科技型、创新反传统商业模式的新兴企业，定位为科创落地的实现板块。然而，跨国度的差异很大，虽然纳斯达克欢迎所有企业，但是在纳斯达克上市之后需要考虑的一点是，有没有投资者关注，比如过去有一些公司对外宣称在国外表现不错，但事实上投资者都来自中国，而完全美资的背景很难去关注，如此一来，企业的流动就受到了限制，股票也很难流动，想要集资就很难。

香港的科创板则无特殊行业规定，对生物科技公司、同股不同权架构的创新产业公司降低一定上市门槛，但对它们有一定业务上的特征要求。

发行上市的基本条件有哪些？

首先，公司要上市前，通常首先要考虑内部的架构，包括组织架构、股东结构、管理架构是不是符合现代企业制度，这都是考核范围。

同时，创业者还要对财务规范、纳税等概念进行了解，未来科创板会稍微降低要求，但也绝对不会降到零规范。

另外，如果公司最近三年主要话事人有改变，那么企业的可持续性也是要打问号的。反过来倒推，如果公司实际控制人变了，或者核心技术人员、管理人员发生变化，就很难去说服投资人。

而生产经营是否合法合规这一项，要求非常细致。比如，申报资料能有上千页，底稿是非常多，这就是从各个角度、各个纬度全方位的曝光公司，所以说这一项的考核压力也很大。

科创板目前有五套上市指标，不再将拟上市公司净利润为正作为上市的必要条件，而是综合考虑预计市值、收入、净利润、研发投入、现金流等因素，目前为止第一套标准的使用最多，也就是利润标准，未来科创板如果正常发展，应该会用到第二套标准以及第三套标准，后面会逐渐增加。

值得注意的是，定价完成后，如发行人总市值无法满足其在招股说明书中选择的上市标准，将中止发行。

当然科创板也有特殊企业，包括红筹企业与特殊表决权企业。

红筹企业最早从互联网开始，当年有一批国内企业去海外上市，不接受注册地在国内，所以设立了境外的公司持有国内公司的权利，再用境外的公司去海外上市，这些企业叫红筹企业。

目前从投资实践看，早期项目投资人的权限很多。未来如果整个市场正常的合理发展，应该是创业者有更多话语权。因为投一家公司的前提是，看好这个创业团队，无论它的技术多高，市场多好，如果对团队不信任就必要投，这是最基本的，但它有一个过程，所以大家不能操之过急。

科创板自7月22日首批企业交易至今一年以来，整体运行平稳。未来，科创板将继续支持和鼓励“硬科技”、增长有较大弹性的企业上市，坚持科创属性。

上市不是终点，也不是免费的午餐

除了科创板之外，还有一个值得关注的板块是新三板。11月8日，证监会发布《非上市公众公司监督管理办法》《非上市公众公司信息披露管理办法》等规定，全国股转公司同一时间发布了配套规则，并向社会公开征求意见。改革包括分层管理改革、信息披露改革、公司治理改革、交易制度改革、转板上市制度、优化投资者结构。它的改革主要是推新三板的精选层出来。新三板以前号称中国的纳斯达克，最早的定位非常高，但结果有点尴尬，原因是用了纳斯达克的形式，但没有把美国的实质搬过来，也就是法制环境、制度环境没有搬过来，这就导致真正的注册制在中国是行不通的，如果在美国造假有可能倾家荡产，但是中国没有这样的环节。因此审核的标准就很高，不可能敞开让企业进来。

同样，创业板也有改革，不同于科创板的硬科技属性，张文军认为创业板注册制改革的方向之一是创新服务属性，包括金融科技、创业投资等。提升经济发展的软实力，强调数字战略。同时，审批流程更加简化，更有利于中小民营企业的上市。预计明年上半年创业板有明确的改革内容，比如上市标准要求和以前的创业板是否有区别，投资者门槛是否要提一点，包括其他的一些标准是否要向科创板靠拢，估计未来两个月内会出台相关政策。

过去与企业交流的时候，对方总是问上市这块到底做到哪些才能真正的上市成功。张文军表示，“如果真的想上市，到了不上市就活不了的地步，那么你就一定能上市。”这句话到今天都有用，虽然说上市很难，但只要有决心的基本上都上市成功了，没有掉队的。同时，张文军也分享了上市成功需要把握八个条件：第一信心是上市成功的关键; 第二机遇是给有准备的人; 第三上市不是免费的午餐; 第四规范工作从娃娃做起; 第五重视危机处理;第六找到适合的道路和伙伴；第七注重细节管理；第八建立新型政商关系。

上市不是免费的午餐，甚至对于企业家、股东来说，是一个煎熬。它与做业务是一样的，如果有决心那么一定有机会做成。但上市并不代表你是行业里面最好的，很多人表示自己的公司做到行业第一为什么还不能上市，实际上能上市也不一定是最好的企业。根据早期的上市经验，真正上市成功的往往是头脑比较灵的，所谓头脑比较灵就是对上市这件事情很重视，基本上这样的企业家最终都上市成功了。最后需要注意的是，上市一定不是终点，它是一个公司发展史上的重要里程碑，是一个起点，企业能否走得更远，就在于上市之后的发展。